現在位置 : 薪資 > 為何台灣薪資會停滯十七年?- No Pay Raise for 17 Years and more!
台灣的大敵- 停滯性通膨,危機浮現!
解藥:提升個人所得、加速企業盈利、修正升值抗通膨政策 「智富專欄(03月號)網誌版」2013-2-28 繼上一期我們呼籲台灣必須要針對匯率政策作出調整,讓台灣走出經濟困局後,這一期要繼續來探討當前橫亙在眼前的一個重大的潛在危機,但是看到的人還很少,此危機不除,將嚴重影響台灣的長期經濟成長動能,此危機就是-「停滯性通膨」。 一般來說,通膨並非毒蛇猛獸。如果是因為經濟榮景,無論是需求面(消費熱)或是供給面(薪資成本上揚)帶來的通膨雖然會讓老百姓實質所得成長縮水,但高成長的經濟體或薪資通常意味能夠較快速的累積財富,在所得不斷拉升的情況下,通膨自然會漸趨無感,甚至反過頭來進一步刺激消費(錢薄了,快買!),而在這時當局可以採用升息等手段來嚴控經濟過熱。另一個令人聞之色變的是通縮,通縮雖然會導致蕭條,和名目所得縮水,但因為物價不斷下跌,若國民整體財富水平處於富裕的情況,則貨幣購買力越來越大,並非絕對的災難,如日本雖經過20年的通縮,但日本仍是世界首屈一指的富國。可是,停滯性通膨就不是如此了!它將讓老百姓的痛苦指數急遽飆高,其危害更甚於單純的通縮或通膨!停滯性通膨的情況是實際的「經濟成長」和「個人所得增長」疲弱(如通縮般蕭條),但通膨卻如加熱的水一樣不斷沸騰,實質所得增速遠追不上通膨的速度,如此一來,老百姓的痛苦指數自然大幅飆高。從上世紀的美國70年代的例子來看,因為石油危機所導致的惡性通膨,最終Volcker在1980將利率升到17%之譜才得以遏制,但也付出嚴重的經濟成長代價,直到雷根上台才有所改善。 --- 圖表來源:智富Smart月刊 失業率雖上揚,但仍未明顯飆高 資料來源:鉅亨網 因此,台灣對於潛在的停滯性通膨必須抱持高度危機意識,在過去一年,台灣的通膨來到1.93%,此數據不但比一年期平均利率1.36%高(顯示台灣出現負利率),更是遠勝僅有1.13%的經濟成長率。這樣的數據的確令人憂心忡忡!幸好,嚴格來說,如上圖所示,雖然相較於揚升的通膨,台灣的經濟和所得增長並不理想,但失業率仍舊保持相對低檔,雖略有揚升但跡象並不明顯,意味台灣並不算真的陷入停滯性通膨危機,僅是有所徵兆,亡羊補牢,時猶未晚。 因此,本期文章將從三個面向著手以「速效」的方式挽救台灣脫離停滯性通膨危機之中,此三帖良藥分別是:1. 加速民眾薪資增長 2. 快速提升企業盈利 3.停止利用「匯率」管控通膨。 1. 加速民眾薪資增長 基本工資(參考數據)=〔上次行政院核定之基本工資×(1+消費者物價指數上 升率+1/2 工業部門勞動生產力上升率(1994年核定版本) ---- 台灣基本工資演進圖:民國86年以前年年隨通膨調整 (資料來源: 勞委會) 台灣的基本工資是否調漲,在過去幾個月曾炒得沸沸揚揚,最後是以有條件(GDP連兩季成長3%OR失業率連兩月低於4%)的方式通過調整方案,但調整幅度十分微小,僅小漲兩百元。我們認為,這樣的調漲方式會讓民眾乃至於企業無法形成「加薪預期」,並嚴重影響國民所得乃至於民間消費的增長,並最終回過頭來反噬企業整體獲利,而這樣的立論是有歷史根據可循的。 由上圖可以發現,在1997年以前,台灣的基本工資基本上是年年隨通膨調整的,此後整整十年未調整,而由下表可以很清楚看到,雖然我們可能會覺得最低基本工資可能僅會讓較低所得或是打工族受惠,但事實上這樣的加薪預期會讓整個薪資結構都雨露均霑,從97年停止調整基本工資後,雖然直到2000年台灣的經濟增長受惠科技泡沫都還處於高速增長狀態,但個人可支配所得卻開始漲不動了,增長率跌落到二十年來的新低水平。此後的十年更堪稱台灣個人所得成長的「冰河期」,無論台灣的經濟成長是3%4%5%都沒用,因為個人可支配所得都僅在1%上下游走,經濟成長和民眾感受開始脫鉤,相對剝奪感油然而生即在於此。而馬政府在上台之後除首年適逢金融海嘯未調整外,於民國100年和101年連續兩年調整基本工資,兩年增加幅度超過過去13年,而由下表我們同樣可以看出每戶可支配所得開始從金融海嘯的谷底翻揚,似乎有逐漸恢復過去榮景之貌,但從去年開始又有停止調整甚至廢除基本工資的呼聲,希望大家可以從歷史中學到心得,正確的道路要堅持下去。 ---- 家戶可支配所得,十多年慘澹經營後,從2010年後開始揚升 需知,最低工資的存在,除了保障基本實薪外,最重要的是要確保整體薪資水平能夠向上成長。除此之外,更重要的一項意義就是,基本工資的存在宣示了政府消彌所得差距的決心。從下圖可以看到,若以1997年為界,五等份中最低的兩等份家戶所得,在2011年時竟然還不及1997年水平!但同期最高的兩個家戶所得卻已大幅成長。而這樣的情況在1997年前並不明顯(例如: 和1990年相比,最高家戶收入級別成長約70%,而最低家戶收入級別成長也逼近60%,差距不大)。由此觀之,最低工資存在,實有其必要性,不但要存在,更要年年根據通膨來做調整,當全體民眾預期薪資可以增長時,出手自然闊綽,民間消費自然就能夠提升了,那麼即便是通膨高揚,民眾的痛苦指數也不會那麼高! ---- 家戶所得差距:在1997年後急速擴大 2. 快速提升企業盈利 當然,要提高民間薪資,大家最擔心的就是-「錢要從哪來」? 台灣企業整體盈利:弱勢台幣,可有效提高企業盈利 台灣是外向型的經濟,無論是在台生產出口、國內接單海外生產(盈餘仍須換回台幣)、或是大量的海外投資部位等,台幣匯率都是一項影響短期盈利的重要變因。由上圖可以發現,以往當台灣面臨重大的經濟發展逆風時,會立即果斷採取匯率貶值的方式來提升台灣企業盈利,以躲過大幅下行的風險。例如在96-7亞洲金融風暴期間,可以發現台灣企業盈利,受惠於弱勢台幣,竟然賺的比90年代前期還高。可惜當時沒有輔以基本工資的持續調漲,導致所得分配不均,間接影響日後的經濟成長動能。來到2000年科技泡沫破滅,台灣企業事實上也僅出現一年的負增長,弱勢台幣讓台灣企業盈利迅速於接下來幾年快速增長,這樣的情況我們在2008年又看到一次,同樣再次快速地讓企業盈利走出金融海嘯陰霾。 富彈性的匯率政策,讓企業盈利總是能夠快速從大災難中復原,是台灣經濟乃至於台股能夠屢屢置死地而後生,絕地大反攻的關鍵因素。但當台灣自前年下半葉經濟開始走疲以來,匯率卻始終升升不息,這將讓台灣企業盈利出現前有未有的連續兩年衰退(2011/2012)!對照一下,台灣去年企業整體盈利竟和2007年相去不遠,這實在是一大警訊!唯有企業的盈利能夠增長,才能有效推動政策進行調整薪資的路線,產生正向循環。因此,我們呼籲,政府能夠適度放軟台幣,讓整體企業盈利可以有效拉升,未來待經濟數據明顯好轉時,再吁恆主客觀情勢放手升值。 3. 停止利用「匯率」管控通膨 台灣的通膨,如同文章開頭所提,近年來從未飆升至高位,因此,通膨應側重「管控」,而非「壓制」。但通膨的管控,近年來逐漸浮現了一套非常簡單的方法,此論調是:「既然台灣的通膨是輸入性通膨,那麼從匯率政策著手,也就是放手升值,問題自然就迎刃而解」。在上一期的文章中我提過一個重要觀念,匯率可調控區間遠小於原物料波動區間,因此以小御大,效果有限。但賠上的全民利益乃至於企業競爭力反而得不償失。但除此之外,匯率不該成為對抗通膨的唯一工具更重要的原因是因為:沒有經濟成長、所得提升的匯率升值,終究難以為繼(如下圖)。 ---- 台幣走勢圖:隨著近期經濟走疲,台幣升幅空間已逐漸觸及天花板,未來恐難持續幫助台灣抵銷進口物價漲幅 資料來源:GOOGLE FINANCE 因為,世界經濟的發展,從來就不會停下來等台灣,進口商品的漲勢事實上取決於全球需求,而當其他國家的成長快速,通膨升溫,台灣自身的經濟成長和所得卻停滯不前。那麼就算台灣能短期內一年兩年利用匯率升值抵擋部分的原物料漲勢,擋的了一時卻擋不了一世。因為快速發展的全球經濟會不斷地推升全球物價。也就是說,前面兩帖良藥所提到的:個人所得、企業盈利,如果沒有徹底改善,那麼匯率抗通膨終究會失效,且會在未來付出更大代價! ---- 世界主要國家通膨增長率:幾乎大部分皆超越2%水平 資料來源: About Inflation 有鑒於台灣的通膨放諸全球實屬溫和,因此當局應該根據台灣的國情,設立一個明確的「通膨目標區」。而這樣的通膨目標區管控,要以自身的貨幣政策或行政手段為主,例如利率工具、限制貸款、強打不正常哄抬物價或當特定時期可預期之比較基期較低時,可適度採行一定程度的短期凍漲方案,並於基期走高時恢復。這才是釜底抽薪且不傷害國民所得和企業盈利之道。 ----- 附圖補充說明:台灣通膨除油電之外,漲勢溫和 台灣雖漸漸出現停滯性通膨的跡象,但並非病入膏肓。目前看來,應把握今年台灣的經濟成長受惠去年較低比較基期且國際經濟情況明顯好轉的契機,走一波強勁的U型反彈。藥方下對了,藥到病除,如同下面的理想劇本,就能如期上演! 1. 提升企業獲利,累積雄厚財富。 2. 拉升所得,讓實質購買力可以壓過通膨。 3. 經濟成長了,所得提升了,正統的貨幣政策就能上路(升息),有效管控通膨。 4. 因為經濟榮景而來的貨幣緊縮,就能長期推升本國幣值,進而持續有效平抑進口物價,而不損害經濟成長動能(因貨幣升值是由紮實的基本面所推動)。 天佑台灣! |
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【台灣新聞】青年貧窮問題惡化 收入倒退17年
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